互联网的牛市:中美巨头的强者恒强
来源:阳光在线    发布时间:2017-07-10 14:23:58

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  文|朱昂

  导读:今年以来我们看到一个明显的特征,大互联网公司出现强者恒强。如同腾讯,阿里,Facebook,亚马逊这些巨头,无论是业绩还是股价的增长,都显著高于小互联网企业。在中国,我们一边看到创业板的不断调整,但另一边的大市值互联网公司不断回报投资者。这背后到底是什么原因呢?本文尝试和大家做一些自己的思考。

  科技大盘股的牛市在几天前我们的文章中,我们说过数据将是下一波科技浪潮的船票。而在这个过程中,大互联网公司的优势将更加明显。他们在不同领域垄断了未来世界最重要的资源。这种科技垄断让他们大而不倒。无论是中国和美国,我们都看到大科技公司的不断上涨。中国的腾讯和阿里纷纷突破 3000 亿美元市值,并且其业绩增速超过了大量 100 亿人民币市值的A股软件公司。

  在美国同样的事情也在发生:苹果,微软,亚马逊,Facebook和谷歌这五只股票的涨幅占到今年标普 500 的13%,以及纳斯达克 100 的42%。下面这张图非常有趣:从今年 3 月 1 日到 5 月 9 日,美国科技股的这五大天王市值增长了 2600 亿美元,而其他标普 500 的公司市值缩小了 2600 亿美元。

  

  在大洋彼岸的另一边,中国也发生着类似故事。突破 3000 亿美元的巨头腾讯和阿里今年股价都出现了40%以上的涨幅。 100 亿美元以上的京东,网易,微博,携程等也都出现了不错的涨幅。相反,许多 100 亿人民币市值不到的软件股却不断下跌。

  强劲的业绩支撑

  所有的这一切都来自强劲的业绩支撑。

  我们从收入的角度看,阿里巴巴一季度增速59.5%,腾讯一季度收入增长54.9%,微博一季度收入增长67%,网易一季度收入增长78%,京东一季度收入增长41%等等。美国的Facebook一季度收入增长49%,谷歌一季度收入增长22%,亚马逊一季度收入增长23%,Netflix收入一季度增长34%。

  我们仅仅从收入增长的角度就看到,这些互联网公司依然在很强的快速成长期,没有遇到天花板。而且这些巨头的商业模式变得越来越丰富了。比如亚马逊已经变成了AWS贡献主要盈利的云计算公司,Facebook提前布局了虚拟现实,苹果的软件收入占比也在提高,腾讯的非游戏收入,阿里的非电商收入也在提高。无论是中国还是美国的科技股巨头,都成为了其垂直领域无法打败的巨人。

  互联网巨头大而不倒的原因为什么全球的互联网企业都出现了越来越显著的马太效应?我们认为有几个原因:

  数据的垄断。关于这一点,我们在前几天的文章就做过分析。科技创新的本质依然是对于消费需求的带动。在这个模式下,要么你像乔布斯那样能够生产颠覆性产品,驱动新的需求。要么你能够更了解你的用户,知道他们想要什么。

  今天的颠覆性科技产品创新已经有所停滞,所以用户数据变得更加重要。你的用户是谁,他们有什么习惯和特征。而这里面大量有价值的数据都掌握在互联网巨头手里。

  通过数据,他们能够提高用户的效率,帮助他们做减法,更好匹配用户的需求。我们今天看到的人工智能,其实是必须基于大量的数据算法分析。

  缺少数据的人工智能,如同没有燃料的汽车,是跑不起来的。所以无论下一个科技浪潮在哪里,这些拥有用户数据的互联网巨头都掌握着未来时代的命脉。

  从腾讯,阿里,到Facebook和谷歌等,我们看到他们不断在向新的模式转型,不断迭代新的业务,而这一切都源于他们强大的数据源。

  流量分割的结束。我们都知道移动互联网的流量分割已经结束,这意味着每一个垂直领域的巨头都垄断了这一块的流量。对于新进入者来说,要重新获得流量的成本极大。同时,由于他们的竞争对手很多都退出市场,互联网行业也在悄悄进行着供给侧改革。

  我们看到今天社交应用只有微信,微博,陌陌。电商只有淘宝,天猫和京东。游戏就是腾讯和网易。

  美国的互联网电视就是Netflix,电商就是亚马逊,搜索就是谷歌,社交就是Facebook和Snapchat。我们每个人手机的应用,从一开始的接近 100 个,到今天可能只有20- 30 个。用户的使用习惯变得稳定,每一个应用可能都对应垂直领域的巨头。这也意味着,只有这些巨头才能有相对稳定和便宜的用户流量。

  规模优势的体系。互联网其实本质和实体经济一样,仅仅是从实体渠道变成了互联网渠道。一旦企业做大以后,其规模优势也非常明显。比如腾讯的手游,通过其微信渠道分发到更多的用户,也从侧面成就了《王者荣耀》。比如阿里的新零售,能够大量获得用户后,降低其采购成本。

  比如Netflix的版权采购,由于巨大的付费用户数让其不断在版权采购和自制剧投入(现在自制剧都是 1 亿美元一个season,许多其他的没法竞争了)。

  低成本的试错。由于本身具有大量用户数据,又有不错的现金牛,反而鼓励了这些大互联网公司去做创新。因为他们的试错成本并不高。用户数据能让他们更加清晰知道用户的想法,大概率在正确的方向创新。

  良好的现金流也支持了一旦试错失败后的成本控制。相比而言,许多小互联网公司根本没法试错,在All in失败后也只能接受被终结的命运。

  未来谁将终结大而不倒呢?和任何一次垄断被破灭一样,最终这些互联网巨头面临的最大风险来自于政策。由于互联网的本质是打破中间环节,推进自由和透明度,过去 10 年这些大企业都在相对宽松的监管环境下成长。今天全球市值最大的公司都来自互联网,未来当这些巨头越来越大时,面临的监管风险也在增加。

  当有一天腾讯和阿里的市值突破 5000 亿,甚至 1 万亿美元时,将成为垄断所有经济的庞然巨物,而这时候,监管也可能导致大互联网巨头的分拆。而在此之前,移动互联网的马太效应似乎难以改变。


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